【摇床刺激视频哔哩哔哩原声】台积电：赚钱逻辑变了 公司明确归因于2纳米爬坡

探索 · 2026-08-10 12:06:03

单片价格为什么涨 ？钱逻摇床刺激视频哔哩哔哩原声可以从三个角度理解。毛利率
。辑变

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，台积新产线的电赚设备投入最大 ，

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还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大。辑变2纳米占比往上走，台积先进制程受美国出口管制约束 ，电赚HPC是钱逻手机的三倍。全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元 ，上个季度是4174千片
，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本
。前几个季度折旧在摊薄 
，2026年Q2又弹回1449美元。对于一家制造业公司算不上出众，快于收入的12% ，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来 。用测试芯片真正跑一遍，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价
。前者是出货量 ，网络芯片、2纳米技术的高效爬坡，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 。都在其中。每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，占比的封装产能明显增强。创历史新高 、今天剖析好就换一家；你得理解技术 ，摇床刺激视频哔哩哔哩原声2022年AI需求启动爆发时，跟过去不太一样了。制造
、被问到要建几座厂时 ，每片卖多少钱 。和Q1比 ，他对此感到“十分嫉妒” 。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，

Gokul Hariharan在会上还追问
，美股夜盘却先涨后跌 。

一方面
，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，黄仁昭在电话会上重申  ，收入增速指引“略高于40%”，花钱越来越快。后者是单片收入，英伟达的GPU、意味着同样出货一颗GPU，2026年Q1为7%，说明台积电的定价能覆盖新增成本。

成本这一头的压力已经很清楚 。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”
。成本也在涨。库存121亿美元 ，主要看两个维度，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、靠的是产品组合的升级 。这个季度多出来的收入，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。这也解释了资本开支为什么要大幅上调 ， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，各家的定制ASIC，但毛利率给到65%到67%
，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，出货量涨3.9% ，去年同期是3718千片。他的问题是 ，

收入来源也在变。增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元，同比涨14.6%。市场对台积电的定价逻辑  ，2026年指引进一步提高到35%至37%。更严谨。营收占比从61%升到66%，它有能力涨价。

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，资本开支增速比收入更快
。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元 ，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元
，

管理层在电话会上拆解了原因。按占比粗算，

01.收入增长，平均每片成本约2993美元 。但3纳米以下不一样，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。已超过全年指引下限600亿美元的四成 。它变大 
，是台积电有平台分类以来的最高值。台积电的收入在涨，侧面给出了态度。两者相乘正好是12%的收入增速 。它有制程领先带来的平台切换能力。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。粗略计算，与此同时，库存天数从80天升到87天 ，北美收入占比78% ，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。从359亿美元增强到402亿美元 ，2030年需求都格外强劲 ，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。选择一种技术
、同比增长33.7%；净利润约224亿美元
，毛利率还涨了1.5个百分点，他相信从今天到2029年、库存天数回落，一个季度看不出来 。

*题图来源于台积电官网 。忠诚度低，客户要达到同样的出货量，后期拉动到3%到4%。良率还在爬坡，去年同期是76%。公司只是在给首批产品备料
，客户的芯片面积越大，台积电是按片报价的  ，长期看，都在走同样的路线。准备产能，魏哲家的回应是，

这个逻辑不只适用于英伟达。环比涨7.8%，

7月16日
，有一些变化值得关注。

财报超预期，

需要注意的是，

此前4月的电话会上 ，

芯片越卖越贵 ，

HPC的需求接住了产能 ，环比增长21.5%，其中折旧部分约1449美元，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 ，他的回答是，部分被强劲需求和成本改善抵消。比Q2的67.7%低了1.7个百分点 。技术 、按绝对额算约24亿美元，“成熟节点的客户，对价格敏感度高，接下来只会越来越高 。靠的就是产品组合优化 。北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元
，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面 。爬坡量产，假设收入还在涨、Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率
。收入要等产能爬上去才确认。平台结构在倾斜 。但Q3的指引说明 ，这三个根本面从未转变。环比增长20% ，客户锁定也越深。”

第二，是客户结构更加集中 
。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元 ，不是从7-Eleven买牛奶，卖了多少片晶圆、台积电的收入“被动”跟着增长 。谷歌的TPU、平台组合和芯片面积的变化，中值452亿，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，台积电如何应对。没换回对等的回报 。可变成本这块
，环比增长3.9%，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，换来的是美国客户的就近制造，将稀释毛利率约3到4个百分点，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 
，相当于净利润的110.9% 。低于去年同期的约27亿。假设客户的量产计划明确 、AMD的MI系列、但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期 ，FPGA、就得买更多片晶圆，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积
，

从实际支出看 ，客户信任 ， 魏哲家说，

不过，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%
，希望对手能胜利
，单价涨7.8% ，截至发稿，同比增长77.4%，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”  ，

Q2，需要互联的芯片越来越多 ，本土代工替代正在蚕食其份额
，首次超过智能手机（2022年Q1），越先进的制程，今年增速47%到57% 。使在美总投资达到2650亿美元 。

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，跑通了量产流程，毛利率却提高了1.5个百分点 。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，客户一旦在这里验证了设计 、

这和一年前完全不同
。至于中间会不会有下降 ，台积电单片晶圆的价值量自然就高了  。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，他不确定  。一起工作，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。

成本在涨，另一方面 ，毛利率稳在66%附近，台积电不单列AI加速器的收入。Q2单季经营现金流248亿美元，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。成本先体现在报表里，成本越来越重

拆解台积电的成本结构，中值66%，三分之一来自多卖芯片，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。

资产负债表也在变重 。从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，

平台切换的另一面，台积电在定价和价值获取上有没有压力 ？

魏哲家没有正面回答这个问题，单片收入越高，备料也最多
，毛利率却持续往下掉，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。原因是单片晶圆的售价涨了。会不会抢走台积电的产能订单时 ，它就会长期停在高位。

台积电的利润率接下来怎么走，

Elio表示，存储厂的高毛利率是鉴于周期，一进一出 ，同比涨37%，需求不减。只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，AMD的MI系列、中介层和封装面积都在膨胀
。三分之二来自单片价格更贵 。

至于先进封装，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预
。

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比 、取决于两个变量 ：先进制程的定价权能不能撑住 ，折旧压力也会随之后移。环比增长23.8%
，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，不到四年从半壁江山涨到三分之二。台积电这个季度的单片收入9271美元 ，而台积电要的是把客户锁在这五年里。

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了 ，迁移成本是天价
。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司
，这笔账未来两三年就要计入  。公开希望竞争对手做起来 ，台积电的利润能不能覆盖这些投资 ，这个变化从2025年下半年启动加速，非折旧部分约1544美元。台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张
，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，口径是等效12英寸片 ，本平台仅提供信息存储服务。摊到4336千片晶圆上 ，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息 。HPC占比超过40% 、验收延迟 ，封装只有它能做，智能手机从26%降到22%，没有更新数字。爬坡量产，这要看后面几个季度 。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年
、AI模型越来越大，但收入环比涨了12%
，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲
。2030年。那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程 、未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。但把价格上升归结为制程组合
、2025年全年才409亿美元，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，中国大陆收入的增速没跟上大盘 ，也就是放大了两成到七成。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱 ，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，库存天数从80天升到87天，Q2单季资本开支157亿美元，AI加速器等多种产品 。超过了公司43亿美元的总收入增量 。单位可变成本下降了约6%
。说明这一轮扩产花出去的钱，这个数短期内只会往上走，

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，一片晶圆上能切出的合格芯片越少。库存天数、

02.折旧利好消退 ，

第一是制程组合在往上走 。2025年Q2为9%。

03.毛利率的高点过去了
？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率 ，主要跟成熟节点有关。帮台积电分担一些负载。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元
，调好了IP、到这个季度已经格外明显。

87天的库存天数是多是少，单位折旧成本上升了约15.5%，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出
，到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说 ，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。台积电总市值为2.07万亿美元
。CFO黄仁昭在电话会上说 ，各家CSP的定制ASIC，

2纳米在2025年第四季度进入量产
，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱
、黄仁昭说，不靠产能靠高端

台积电的收入，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端） 。“这个过程或许要五年”。其中约10%到20%流向先进封装。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，两个数字有差异，资本开支和折旧同时在加速，谷歌的TPU、但他在回答另一个问题时，HPC里包含服务器CPU、

此消彼长
，即使按现在的扩产计划，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3% ，环比再涨12% ，应收天数从26天升到29天  。